近期玉米领衔农产品暴跌，后市玉米期价走势是商品投资者关心的问题。下面我们通过分析影响玉米价格的基本面对后市玉米期价走势进行一个研判，我们发现，玉米期价短期面临回调，而长期看涨。

　　玉米期价短期内面临回调。目前国内的供需情况，国家维稳政策，夏粮丰收和宏观经济等基本面均为利空因素，玉米期价下跌的趋势已经形成。

　　国内的供需情况总的来说是供大于求。供应方面，据国家发改委统计，2007年底，粮食产量超过5000亿公斤，而国内粮食消费量 5100亿公斤左右，基本能够自足。库存消费比远高于国际公认的17%－18%的安全线水平。同时，今年的天气有利于玉米生长，专家预计今年产量将高于往年。需求方面，目前是季节性因素最为明显的时候，同时国内饲料价格持续走高而禽肉以及禽蛋价格持续走低导致禽类养殖出现亏损，饲养户补栏热情不高，禽料需求下滑，将进一步压制国内玉米价格。另外，据一些现货商称，当前榨油厂豆粕库存巨大，这还将挤压玉米的销售。此外，由于奥运会期间有环保要求，国内一些玉米深加工企业就被迫关闭，相应的这部分消费需求也受到一定影响。

　　政策调控方面，国家运用多种维稳政策平抑价格走势，调控市场决心坚定。今年国家取消了玉米出口退税且征收出口关税，限制玉米出口数量，使得国内玉米供应充沛，与国际市场的互动性减弱。据海关总署数据，中国1至6月出口玉米较上年急剧减少，为12万吨，同比减少96.7%。进口玉米 4.39万吨，较上年也有较大程度减少。而同时，国家定期开展国储玉米拍卖，进一步调控玉米市场。特别是近3次的国储玉米拍卖的结果显示，实际成交率相当高，分别为88.96%，83.40%和68.93%，而成交平均价格是依次下降的，分别为1620，1586和1547。可以看出，为奥运维稳需要，国家不惜压低价格进行拍卖。

　　相关替代品方面，今年小麦大获丰收。小麦丰产将使替代玉米的作用更明显，玉米价格将进一步走软。农业部数据显示，今年夏粮2008年再度丰收，总产量达到2408亿斤，比上年增长2.6%，实现连续五年增产；小麦优质率进一步提高，达到63.2%。夏粮增产使得国家粮食整体库存形势进一步好转，这将对稳定下半年整个农产品和消费物价起到比较大的作用。

　　宏观经济方面，各种好转经济数据凸显国家控制通胀的决心。从国家统计局公布的数据可看出，上半年我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.9%，比1至5月份回落0.2个百分点。据商业部最近信息，食用农产品和生产资料价格双双平稳回落。食用农产品价格较前一周(下同)下跌 0.4%。肉类价格整体下跌。其中猪肉、牛肉、羊肉批发价格分别下跌0.4%、0.5%和0.6%。粮食价格保持平稳。

　　虽然，玉米期价在众多利空因素下存在短期回调，但是，综合世界玉米供需、玉米生产成本、玉米金融属性和国内通胀等利多基本面因素分析，我们认为，玉米期价后市长期看涨。

　　玉米供需情况。国际方面供应趋紧。虽然6、7月份，美国玉米市场对天气反映过度，但应该看到2008/2009年度美国玉米市场供给仍然紧张。从7月份美国月度供需预估报告中可看出，美国农业部首次在08/09年度方面下调玉米亩产预测，下调0.5蒲式耳至148.4蒲式耳，预测总产量为11715百万蒲式耳，相比上月预测为117.35亿蒲。报告同时将2007/08年度乙醇生产需求用量调至29.5亿蒲，2008/09目标需要量为 39.5亿蒲，对玉米的需要空间仍然很大。同时，美国新能源法案要求到2022 年，美国可再生能源产量提高到360 亿加仑，需消耗玉米量达到3.59亿吨。这使美国继续长期扩大玉米乙醇的使用量有了法律保证。燃料乙醇生产规模的扩大导致对玉米的需求为国际玉米价格提供良好基本面。国内方面需求增加。经过持续拍卖之后，国家掌握粮源日益减少，短期的集中拍卖，特别是东北地区的高成交率导致粮源消耗速度加快，为后期价格上涨提供契机。同时，从目前仔猪上市水平、母猪存栏结构以及母猪产崽周期来看，预计今年年初补栏的后备母猪将在今年9—10月份集中开产，饲料需求将在第三、四季度延续增长趋势。饲料需求这也对玉米价格产生支撑作用。

　　玉米生产成本方面，虽然国家取消了农业税，增加农业补贴，但仍然不能抵消生产物资价格的上涨，农产品生产成本不断上升。据商业部7月 31发布的信息，上半年，农产品价格持续上涨。我国农产品生产价格同比上涨22.9%，增幅比去年同期提高14.1个百分点。同时，由于近几年玉米收购价格逐年抬高，今年玉米底价应高于去年水准，因而价格也难有深跌的可能。另外，在生产成本不断攀升下，农民有惜售心理。新玉米上市之时，价格反季节上涨行情或将重演。

　　玉米的金融属性方面，从价格走势到玉米的金融投资属性，从能源到粮食安全乃至社会稳定，玉米的话题从来没有像现在这样“牵一发而动全身”。玉米作为金融性产品的特征是当前玉米品种的新特征。具体来说，国家不可能牺牲太多农民的利益。2007年7月以来，全国猪肉价格月同比增长幅度平均达71%，而今年上半年来玉米产品价格仅上涨9.5%，玉米价格完全有补涨可能。

　　国内通胀方面。虽然上半年我国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨7.9%，但从央行发布的最新统计数据可知，上半年，国家外汇储备增加2806亿美元，同比多增143亿美元。广义货币供应量增幅为17.37%。并且央行调高存款准备金比率至17.5%，意味银行要再次冻结逾 4000亿元人民币资金而不能外借。央行的一系列举动说明热钱在中国的泛滥。人民币升值是中国经济发展中必须面对的问题。